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    《中美两国广义货币M2与GDP比值相差一倍说明什么》第二稿
    2019-05-02
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        前一段时间,许多大牌经济学家惊呼中国“货币超发”致使中国的广义货币M2(可以理解为:反应基础货币流通次数叠加出来的派生货币总量??杉坏扔诨』醣曳⑿辛浚┯隚DP比值达到了2:1,而美国的广义货币M2与GDP比值仅仅1:1,要求央行压低广义货币M2增速。那么,为什么中国会出现这种情况?是否中国经济需要压力广义货币M2增速?是否美国经济比中国经济更加健康?

        这个问题并不简单,《信用价值论》为我们认识这个问题提供了许多理论指导。

        首先,中美之间产业结构有着很大的不同,不同产业占用资金的流动性也有巨大的差别。美国以流动性高(流通速度大致在10次/年)的第三产业为主。而中国经济中基础建设、房地产等占用资金高、流动性低的产业占有很高的比例。中国的平均货币流通速度为5次/年上下。中美两国属于两种不同结构的经济体,资金流动性结构、速率和占比不同,广义货币M2与GDP比值没有直接可比性。

        第二,美国股市发挥了正向财富效应,向上市公司、并向社会输送了正向财富流。这些创生的财富,不仅流向实体经济,也流向股票投资者。这些股市创造的“信用价值”财富的增量部分,增加了美国基础货币发行量,相对减少了信贷货币派生量。美国属于直接融资为主的经济体。因此,美国广义货币M2与GDP比值能够保持在较低位置。

        而中国的股市不是一个财富创生市场,相反,却成为基础货币的“吞噬怪兽”,反复造成大量社会财富的湮灭。企业不能从股市持续地获得直接融资,为了发展,只能加大股权质押,以获取信贷融资。从而加大了中国广义货币M2与GDP比值。尽管由于股市总体市值较低,对中国广义货币M2与GDP比值影响不大,但与美国股市相比,一正一负财富的两个流向,加了对比度,也是一个重要的影响因素。

        在中美两国股市的对比中,体现了中国经济结构性缺陷,中国股市如果不能建成信用价值财富的创生市场,不能对增加人民币基础货币发行起到创生作用,中国经济就不是一个健康的经济体,就会成为被夺走产业控制权、被“媷羊毛”的经济软肋,称为系统性金融风险的“被突破点”。

        如果中国股市极限下跌,资产价格大大低于资产价值,此时假如全面开放外资对股市的投资,并且取消外资对产业投资的股权比例限制,以美国为首的外国资本,就可以大规模低成本收购中国的高价值资产,获得对中国优质实业资本、甚至某些产业的控制权,经过注入技术与管理,不断推高股价,就可以填平美债鸿沟和消除美元泡沫,助强美元支撑,延缓美元体系崩塌的进程。弱化人民币价值。

        如果发生这种情况,中国股市不仅没有为中国经济提供直接的信用价值财富贡献,反倒为外国资本提供了信用价值产能支持,这是中国经济、中国股市在缺乏正确基础理论指导、机制不健全的情况下,遇到盲目开放政策,可能带来的结果,这与中国的长期战略目标及利益背道而驰。

        今年,在美国发动贸易战之前,特别成立“美国国际开发融资公司(IDFC)”,并扩大了职责范围,投资上限从300亿美元增至600亿美元。IDFC正在虎视眈眈等待贸易战压迫中国开放资本市场、取消对外资产业投资的股权限制,一旦如愿迫使中国就范,并压迫中国股市暴跌,就是这家公司大举进军中国,收购产业资产控制权的时机,这才是贸易战的最终目的。

        第三,中国是一个储蓄大国,储蓄越多,银行的放贷压力越大,结果是银行放贷动力越大,广义货币M2也随之增加。从一个侧面来说,这也是经济不健康的表现。因为中国股市不健全,不能为股民带来资产性收益,居民没有投资机会,只能存在银行吃息,哪怕通胀率高于存款利息,中国储户也没有其他出路,同时上市公司也不能得到充足的直接融资,发展速度受挫。

        尽管从上述分析中,我们看到,中国广义货币M2与GDP比值偏高的确反映出中国经济的一些深层次问题,比如股市的创富机制没有有效发挥、中国缺乏健康的直接融资市场,储户缺乏正常的投资对象等等问题。但这是对问题的深入挖掘,提示我们对问题要有更深入的观察思考。这些问题并不影响对中国广义货币M2与GDP比值偏高的基本形成机制的正确判断,并不能得到“货币超发”的结论。

        专家们总说,通胀从来是一个货币现象,那么既然“货币超发”多年,却未出现通胀,这是什么现象?“未通胀”是不是就意味着根本没有“货币超发”?专家们的逻辑为什么不能一致?难道有两个标准?

        现在的问题是,我们的那些经济学家,根本看不到上文提到的、中国经济存在的深层次问题,更提不出相应的补强中国经济的良策,相反连一些基本概念都混淆不清,恐怕不仅仅是混淆不清那么简单。

        广义货币M2体现的是银行根据市场信用价值总额向市场提供的信贷总额,即“派生货币”总量(反应基础货币流通次数叠加的总量),不等于基础货币发行量,派生货币虽然也是一种适应市场流通需求的货币发行窗口,但属于满足流通需要的市场行为,而不是政府的货币发行行为,与政府主导的基础货币“超发”完全不是同一个概念。将市场投放派生货币(反应基础货币流通次数叠加的总量),硬说成是政府超发货币,这是赤裸裸的栽赃诬陷。

        银行根据市场的信用资产抵押发放贷款、“派生货币”(反应基础货币流通次数叠加的总量),这样一个浅显的货币知识,在一些以吴敬琏为代表大佬级专家那里,却变成了政府的“货币超发”这样一种歪论。甚至明明白白地说,这是政府对百姓赤裸裸的抢劫(假如网传内容确为吴敬琏所说)。这已经不是学术意见了,而是赤裸裸的对事实的歪曲和对政府的攻击。在相当长一段时间内,至少影响或者误导了中国的经济理论与经济政策走向。也误导了社会、民众对政府、对经济形势的正确认知。

        因此,中国的广义货币M2对GDP的大比值不是“货币超发”的灾难,恰恰是中国经济发展现阶段的必然,无视货币规律,无视经济结构的内在缺陷,只从表面上,人为压低广义货币M2增幅,必定限制经济增长。人为压低经济增速,给中国经济造成困难。这绝不是经济规律的“新常态”。

        在错误的经济理论指导下,政策制定班子不分青红皂白、不明晰概念地提出去杠杆、去产能,加大了第二产业经营困难,增加了第三产业发展的成本,影响了就业与劳动者收入,压低消费,迟滞了中国经济的正常发展,这样的政策就是被“西经”进攻性意识形态误导的结果。

        中国需要深化经济改革,需要针对深层次结构不当的问题,加大改革力度,尤其需要整顿股市监管发行规则,清除内鬼、恶魔,还给人民一个健康的股市,让股市为中国经济创造财富、增加动力、扩充人民币基础货币。决不允许在“西经”代表人物手中变成少数人吞噬人民财富的工具。绝不允许“西经”代表人物用“货币超发”歪论转移焦点,攻击政府?;ぷ约?。

        根据《信用价值论》的研究,当前中国经济负债比例过高,恰恰是基础货币发行数量不足,形成企业自有资金不足的表现。解决中国经济负债比例过高的问题,就是要像《信用价值论》作者蔡定创先生提出的,需要改变目前基础货币发行方式,由财政部向央行发行国债,央行向财政部发行基础货币,财政部全部用于向社会购买商品、服务和福利支出,增加企业自有资金来解决。

        企业自有资金增加,必然降低信贷,广义货币M2随之降低;企业商品销售出去了,过剩产能消化了,资本周转加快了速度,企业贷款偿还速度加快了,广义货币M2因此又减少了一截。这一多一少所产生的乘数效应,必将是数倍于基础货币发行量级别的国家GDP增长。

        关于这一点,蔡定创先生在《需用50万亿国债解决货币发行问题》一文中说到:

        “如何彻底改变这种状况?其实方法很简单。假如我国当前需要30万亿基础货币,建立一个基础货币发行的国债池,由国家财政部向央行发行30万亿的基础货币发行国债(这个专项的国债可以不计利息),央行向财政部发行30万亿的基础货币(以后可根据经济运行数据不断地调整,),财政部将这30万亿的基础货币一分不剩地全部用于向社会购买商品(包括支付政府的各项开支、社会福利等),投入社会流通,企业通过向财政部出售商品或服务(劳动价值)获得30万亿货币资金。这是企业的自有资金,不是贷款获得的。因而货币M2减少了30万亿,产能过剩也减少了30万亿,财政部也因货币发行而获得30万亿元人民币价值。这边的企业多30万亿,产能过剩减少了30万亿,资本周转加快了速度,企业贷款偿还速度加快了,货币M2因此又减少了一截。这一多一少所产生的乘数效应,必将是百万级别国家GDP增长?!?br />
        (详见:蔡定创《需用50万亿国债解决货币发行问题》)

        李云庆 蔡定创 <javascript:void(0);>合著的《运用三层级宏观调控再造中国经济高增长30年》对基础货币发行量做了计算:

        “通过对历年来的基础货币增量数据与GDP增速比估算,如果GDP增量在6%-10%之间,基础货币的增量大约是GDP增量的三分之一左右,如此可知,每年基础货币增量大约在GDP的2%-3%之间。例如,假如2017年GDP增量是6.8%,GDP总值82.7万亿元人民币,基础货币的增量约1.6-2万亿元之间。因此,除了因外汇占款的20万亿人民币,可以通过前面所说的方法转换运用外,每年还有占GDP的2-3%基础货币增量通过正确的货币发行获取货币的发行价值。此部份获得的货币发行价值,可用于补充社会总消费的不足,支付全民医疗、全民社保等社会总消费,切不可以用于投资,包括对国家基础设施的投资?!?br />
        (详见:李云庆 蔡定创 <javascript:void(0);>《运用三层级宏观调控再造中国经济高增长30年》)

        我们注意到,最近史正富博士发表了《走向新的宏观经济学》的演讲,提到:

        美国的广义货币(M2)虽只有14.3万亿美元,但全社会融资规模(含债市、股市、保险、基金)都是近100万亿美元。其中:M2只占社会融资总额不到15%;加上债券融资与信贷融资的18.3万亿,约为33万亿,与股权-基金(33万亿)及保险-养老基金(30万亿),构成社融总额的三分天下之势。这一结构与美国家庭超前消费、储蓄率低的现实一致,同时反映出美国融资主角已转到资本市场。金融业用借款发行债券、股票和基金、出售保险、年金等多种方式获得的资金,虽不是M2,但同样构成有效支付能力。

        现在,由于只用M2来计算社会货币流通量,导致我国经济学界(甚至包括央行)对中、美两国货币量产生误判。例如,2017年,中国M2有约168万亿,GDP约80万亿,单位GDP的货币占用约为2左右;而同一年美国M2只有约14万亿美元,GDP有19.6万亿美元,单位GDP的货币占用量只有约0.7!这样比较,中国货币量是美国的3倍多!其实,这是因为忽视金融业变革而误解了当今货币的定义!美国储蓄率低,银行存款少,M2当然也少;但美国资本市场大,债券、股权、信托、保险、资管、基金等新金融工具的融资规模远远超过了银行存款规模。上表显示,2017年美国M2和资本市场融资总额超过96万亿美元,这才是美国国内形成有效购买力的真正的超“广义货币”,与同年美国GDP(19.6万亿)相比,单位GDP占用的货币量接近5元。总之,只看M2,中国货币比美国超发2倍,若看能形成社会有效购买力的“超广义货币”,则美国国内的“钱”比中国超发一倍之多。

        (详见《中国政治经济学40人论坛·2018演讲|史正富:走向新的宏观经济学》)

        可见,无论从哪个角度看,中国“货币超发”论都是错误的。

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    • huluseng:资深评论员百强评论特别贡献  
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      顺便,你也学习一下
      2019/5/6 22:16:35
    • gz3hua:资深评论员百强评论特别贡献
      杨峰!------“国债不用还”?-------如果真有这么回事,那就不会有希腊债务?;?!不会有由与希腊债务?;贾率澜缇梦;傥;耍。?!
      ========
      希望gz3hua,好好学习,天天向上:
      ---------
      高度简化版:
          1、 国债,并不是所谓的“债”。
          2、一般而言,国债,依据购买主体而言,分为两大类:
      ----A、购买主体,是企业和个人等,的的确确,国债具有:债务属性。
      ----B、购买主体,是国家央行,这样的国债,【性质就被改变了】,这样国债具有:公共属性,也具有社会属性,更具公共消费属性(货币属性)。
      ----C、换句话说:信用货币条件下,国债的属性,产生了分离:债务属性+货币属性。这是国债内部的一对矛盾运行体(既对立又统一)。
          3、重点说说:货币属性的国债,是如何被“改性”的?    
      ------货币属性的国债,其中,一项主要特征是: 购买国债的主体是:央行。
      ------为了方便非专业人士的理解,先画个重点:
           第一步:央行向财政部购买国债,央行获得“国债”;
           第二步:财政部向央行销售国债,财政部获得“货币”;
      ------这2部操作步骤,是极端重要!
      4、这个,国债与货币的“央行与财政部的二人转”,让国债改变了性质,为什么?
      -----A、央行保险柜子里的“国债”,对于国家机器而言,其实质,就是一堆“数字”,数字而已,懂了没?
                相当于是:一堆数字。
        为什么?----国家机器的左手倒右手嘛,傻瓜。
      -------还担心:左手“还”不起右手?天大的笑话嘛。
      -----B、 但是,财政部门获得的是:货币,而且,这些货币,可以购买社会的产品和服务,可以投资搞建设。
      -----C、请再次注意:这种性质的国债,实质就是:“玩”数字游戏(国家的左手“倒”国家的右手),但是,却可以生产出: 真实的货币。
      -----D、这,就是【国债货币】,也是国债的最大秘密:所谓的“国债”,对于国家而言,就是:数字而已,不存在“还不起”的问题。
      -----E、这,就是国债的:货币属性。
      2019/5/6 21:20:05
    • gz3hua:资深评论员百强评论特别贡献
      杨峰!------“国债不用还”?-------如果真有这么回事,那就不会有希腊债务?;?!不会有由与希腊债务?;贾率澜缇梦;傥;耍。?!
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      希望gz3hua,好好学习,天天向上:
      ---------
      1、有人问:国债理论,全被改写了?
      --------是的。
      2、金属货币条件下,国债,是以“税收为抵押”的国家贷款。
      -----这是:真正意义上的的债务。
      3、但是,到了信用货币条件下,国债的性质,怎么就被“变性”了呢?
          -----咋的了?
      A、国债的性质,被“变性”,背后主因1:货币的锚定物(两个锚),变了:被分离成两部分:
      ----一部分,货币发行的锚定物,变成了:国家信用。
      ----另一部分,货币流通的锚定物,变成了:商品和服务。
      -----换句话说,
           用老百姓通俗语言表达就是:国家可以凭“空”(国家信用)印钱!

      4、国债的性质,被“变性”,背后主因2:货币发行的机制变了。
           其中,一项主要特征是: 购买国债的主体是:央行。
      ------为了方便非专业人士的理解,先举例说明:
           第一步:央行向财政部购买国债,央行获得“国债”;
           第二步:财政部向央行销售国债,财政部获得“货币”;
      ------这2部操作步骤,极端重要!为什么?
             B-1、央行保险柜子里的“国债”,其实质,就是一堆“数字”,数字而已,懂了没?
                    相当于是:一堆废纸。
             B-2、但是,财政部门获得的是:货币,而且,这些货币,可以购买社会的产品和服务,可以投资搞建设。
      -----请再次注意:这种性质的国债,实质就是:“玩”数字游戏(左手倒右手),但是,却可以生产出: 真实的货币。
      -----这个,就是【国债货币】,也是国债的最大秘密:所谓的“国债”,对于国家而言,就是:数字而已,不存在“还不起”的问题。
      2019/5/6 21:00:47
    • 杨峰!------“国债不用还”?-------如果真有这么回事,那就不会有希腊债务?;?!不会有由与希腊债务?;贾率澜缇梦;傥;耍。?!
      2019/5/4 6:33:16
    • huluseng:资深评论员百强评论特别贡献
      。。。。。。。。。。。。。。
      =========
      爷教教你:
      1、金属货币条件下,国债,是真正意义上的“债”,一般是以“国家未来税收”为抵押的贷款;
      2、在信用货币条件下,国债性质,就被“改性”了,不是真正意义上的“债”。
      -------有人问:这就奇了怪了,在信用货币条件下,国债性质,就被“改性”了呢?不是还有一个“债”字吗?
      3、我们研究学术,不能学普通老百姓的“望文生义”,透过语言的背后,结合现实情况,研究概念的本质属性,“望文生义”,是不对的。
      -----例如:刘备“借”荆州,那是“借”吗?“望文生义”的huluseng,你觉得呢?
      -----例如:诸葛亮“借”东风,那是“借”吗?“望文生义”的huluseng,你觉得呢?
      -----例如:诸葛亮草船“借”箭,那是“借”吗?“望文生义”的huluseng,你觉得呢?
      4、在信用货币条件下,国债,因为有一个“债”字,就是:债吗?
      -----例如:熊猫,有一个“猫”字,那么,熊猫就是“猫”吗? “望文生义”的huluseng,你觉得呢?
      -----例如:虫草,有一个“草”字,那么,虫草就是“草”吗? “望文生义”的huluseng,你觉得呢?
      5、再次教教你,别人云亦云,学会独立思考。
      ---------信用货币条件下,国债,是披着“债皮”的资产。
      2019/5/3 21:26:19
    • gz3hua:资深评论员百强评论特别贡献
      蔡的提议违背常识!--------一,要凭白无故发钱,只有对公民实施按人头送钱,对企业只有使用抵押贷款?。。?!前者会导致通货膨胀,后者更是等于零?。?!
      ==========
      搞懂国债的本质,你就明白了
      2019/5/3 21:11:58
    • gz3hua:资深评论员百强评论特别贡献
      蔡定创的设想根本不值一驳!--------一,既然可以发行50万亿,为什么又不500万亿,5000万亿哪???二,怎样发行下去,给谁?白白地给谁?凭什么白白地给谁?
      ======
      1、多学学,你就明白了。
      2、搞懂国债的本质,你就明白了。
      2019/5/3 21:11:07
    • huluseng:资深评论员百强评论特别贡献
      。。。。。。。。。。。。。。
      现在广大中国民众已经达到了债务上限,也就是全民负债,而且是一辈子才能换完的债!你还TM要印50万亿,是想收下辈子的债吗?
      =========
      十足的“chun”货,我教教你:国债,并不是所谓的“债”;
      ------再免费教教你:国债,是披着“债皮”的资产。
      2019/5/3 21:08:59
    • mikezc123:资深评论员百强评论特别贡献
      这个问题写的很清楚很好。中国的工业建筑行业交通行业农业等都是流动比率和速动比率地的行业。像美国的金融保险证券以及期货投机行业。秩序很少的保证金。。
      另外,美联储发行了多少货币?都到哪去了?百年前美元流通多少?几十亿百亿美元?到今天呢?可美联储的账户却很小。都去哪了?所以,那些言必称美国的所谓写手,
      =======
      国内的明白人,还是有的,明白人,还没有死完嘛,呵呵。
      2019/5/3 21:05:39
    • huluseng:资深评论员百强评论特别贡献
      蔡印钱先生的理论里面就是印钱一招,在他看来,发展经济就只有一招,就是巧立名目地不知廉耻地“印钱”,4万亿不给力,就印50万亿,再不行多加几个零,再印个5万万亿....哈哈
      ==========
      1、不知廉耻地“印钱”,比不知廉耻地“无知”要好万倍,为什么呢?
      2、不知廉耻地“印钱”,可以搞更多的基础建设,可以搞更多的公共建设,可以搞更多的公共福利;
      3、不知廉耻地“无知”=傻子。
      -----灵魂被别人卖了,还给别人数钱。
      ------十足的“chun”货。
      2019/5/3 21:03:57
    • 这个问题写的很清楚很好。中国的工业建筑行业交通行业农业等都是流动比率和速动比率低的行业。像美国的金融保险证券以及期货投机行业。只需很少的保证金。。
      另外,美联储发行了多少货币?都到哪去了?百年前美元流通多少?几十亿百亿美元?到今天呢?可美联储的账户却很小。都去哪了?所以,那些言必称美国的所谓写手,
      2019/5/3 11:57:10
    • 蔡印钱先生的理论里面就是印钱一招,在他看来,发展经济就只有一招,就是巧立名目地不知廉耻地“印钱”,4万亿不给力,就印50万亿,再不行多加几个零,再印个5万万亿....哈哈
      我劝蔡印钱和他的信徒们先搞清楚一点,印钱其实就是增加全民债务,因为钞票是要兑现的,一分钱不值的白纸变成百元大钞,印钱中间平白无故增加的利润不是凭空产生的,而是从社会其他成员的储蓄里抢劫而来的。印得越多,抢得越多,通货膨胀就是合法抢劫民众财富。如果是按照人头来派发新钞票,这也算是取之于民,用之于民吧,我们老百姓唯一支持这种公平的印钞方式。

      但是你看看过去40年里控制印钞机的那帮权贵们都是怎么印钞的,老百姓是碰不到新钞票的,碰新钞票必须贷款。权贵们,资本家的私人企业可以轻轻松松地搞到新钞票,后来甚至直接搞个什么股票上市,弄个什么虚假的估值就可以股权抵押拿到新钞票了。合着就是从全国13亿老百姓的存款里抽血,然后输血给少数权贵们。现在广大中国民众已经达到了债务上限,也就是全民负债,而且是一辈子才能换完的债!你还TM要印50万亿,是想收下辈子的债吗?
      2019/5/3 8:58:58
    评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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     陆航程,男,出生于1948年,曾任第八届全国政协委员、全国工商联执委、中国统战理论研究会常务理事、中国市场经济研究会常务理事、《领导决策参考》专家委员会常务理事。曾发表的文章:中央内部刊物《农村问题论坛》第十三期(1983年)《从承包经济看我国农业发展前景》;中央内部刊物《农村问题论坛》第二十期(1983年)《略论农业土地转让问题》;《新华社内参》第四十期(1983年)《从承包经济看我国农业发展前景》;“市场经济理论研讨会”(1993年)《经济社会化与社会化经济》;中央党?!兜承?蒲行畔ⅰ罚?994年)《市场经济就是社会化经济》。个人邮箱:luhangcheng@163.com
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